2.9万亿美元资金寻找落脚点！都看上了哪些资产？
随着市场纷纷猜测日本央行将进行政策转向，日本多家保险公司巨头均表示将继续减持纳入货币对冲的外债，并转而购买日本国债。
目前，投资者还在关注日本政策走向对于全球市场可能产生的影响，此轮保险公司资产配置调整也引起了市场注意。这些保险公司的资产规模为2.9万亿美元，包括大量持有的美债、企业债等。保险公司预计，从4月开始的本财年，对冲成本仍将居于高位，这是刺激他们进一步削减海外债券的一个关键因素，并认为日本央行最早会在六月调整货币政策立场。
根据日本人寿保险协会的数据，截至2月底，日本寿险公司持有的外债在总资产中的占比从上一财年末的约27%降至24%。同期，其日债的持有量从39%增加到42%。
以下是六家主要寿险公司资产配置方向的几点预测：
减持货币对冲的外债
由于对冲成本居高不下、美联储今年预期不太可能降息，日本寿险巨头富国生命保险计划抛售其持有的所有货币对冲外债。
对此，该公司执行董事兼投资规划部门主管yoshiyuki suzuki这样解释道：
“无法同时实现对冲成本的下降和盈利能力的改善。”
其他同行似乎也持相同观点。
日本第一人寿保险公司同样计划通过出售外债，以及允许债务到期后不续作。日本最大的保险公司日本生命保险公司在2022财年大幅削减对冲债券持有量后，今年将继续平仓。该公司将致力于购入除去对冲成本后仍具有高收益的海外企业债。
由于对冲成本上升，之前日本投资者购入的美国国债大部分都颗粒无收。收益率为3.7%的30年期美国国债收益率为3.7%，但是在对冲成本超过5%的情况下，实际收益率为负值。相对而言，日本30年期国债收益率为1.3%，且没有货币风险。
增持日本国债
之前的几十年里，日本寿险公司为了寻求高收益率持续购买海外债务，现在随着本国收益率回升，他们又将投资目光落回日本。去年12月，时任日本央行行长黑田东彦宣布意外地调整了收益率曲线控制计划，宣布将收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右，震惊全球市场。现在的日本20年期国债收益率达到了1.1%，而一年前这个数字还不到0.8%。
增持超长期债务一直是日本寿险公司的资产负债管理策略之一，该策略也将继续实行，尤其是在2025年4月新的偿债能力制度实施之前。
日本最大的保险公司——日本人寿保险公司的财务和投资规划部门的执行官员akira tsuzuki称，日本人寿计划慢慢购买超长期债务，但如果其收益率上升，则将加快购置速度，特别是当“收益率高于1.5%或接近2%会是非常有吸引力的”。此外，以日元结算的其他债务也在计划之中。
其他公司如住友人寿保险公司表示，随着日本国债收益率上涨，计划增持超长期债券和利率掉期，如果继续上涨，将考虑追加投资。但鉴于部分债券到期，住友生命和日本邮政保险公司2023财年持有日债量将降低。
日本央行政策动向
据各日本寿险公司普遍预测，日本央行今年要么扩大10年期国债收益率目标区间，要么完全退出ycc政策，而后者会拉动国债收益率飙升。住友生命预计，日本央行最早将在6月调整政策。同时，公司投资规划部总经理mitsuo masuda称“不排除取消ycc的可能性”。
市场普遍预计，新任行长植田和男本周在其接班后的第一次货币政策会议上将按兵不动。他此前曾多次表示，考虑到当前日本的经济和通胀状况，目前的超宽松货币政策是合适的。
日本第一人寿投资规划部总经理堀川幸平说：
“（日本）央行可能会继续实行货币宽松政策，因为日本离可持续的2%的通胀率目标还很遥远，预计在本财年上半年会调整ycc政策。调整之后，日本国债收益率会暂时回升。”
日元走高
所有日本寿险巨头都预计，在日元兑美元从去年达到的三十年低点反弹了近14%之后，今年将继续升值。
虽然日本央行大概率在今年开始政策正常化，但这些保险公司预计美联储和其他一些主要央行将结束其紧缩路径，不过今年不太可能降息。这将意味着日本和海外国债的收益率差距保持在稳定水平，拖缓日元走高的步伐。
日本邮政保险同样看涨日元，认为美元兑日元在2024年3月底将从目前的133.70左右上涨至125。该公司表示，一方面，出于对全球金融体系的担忧，避险需求仍然存在；另一方面，美国经济放缓的危机日益膨胀，美债收益率滑落，因此日元面临升值压力。在日元走强的预期下，未经对冲的外债持有量将减少。
购买外国股票
除了上述路径之外，大多数大型寿险公司还计划购买股票，尤其是海外股票，以提高回报。鉴于日本央行的政策具有不确定性，不同公司对日本股市的前景看法也各不相同。
住友生命的masuda说：
“我们计划拨出几千亿日元购买国内外股票，不过具体还要股市情况，毕竟它们是风险较大的资产。”
明治安田生命保险公司计划减少日本股票以降低风险，同时增持海外股票。
今年到目前为止，日本股票的表现略微优于美股，topix指数已经攀升了7%以上，而美国指数编制公司msci对除日本以外的全球股票指数则仅上涨约6%。