比特币波动剧烈的原因找到了，交易量竟仅占目前流通的5%！
摩根大通在最新报告中提到，比特币流动性不足，尚不能在萨尔瓦多成功地充当法定货币。摩根大通写道：
“在萨尔瓦多，每天的支付活动将占最近链上交易量的4%，占过去一年在账户之间转移的代币总价值的1%以上，比特币流动性不足潜在地限制了其作为交易媒介的潜力。”
在其短暂历史中，即使没有中央银行，比特币也证明了可扩展性和可行性，但相比全球股市或外汇，比特币存在较高的风险隐患。
小摩发现了比特币行情剧烈波动的真正原因。
摩根大通指出，比特币市面上的交易量占比很低。在讨论比特币的每日交易量时，摩根大通指出，很大一部分比特币被锁定在流动性不足的流动池中，“超过90%的比特币在一年多的时间里没有转手”，而大约80%的比特币被交易量较小的账户持有，而且这一比例还在上升。如上种种意味着在过去的一年里，在流通的比特币中，只有微不足道的5到10%进行了交易。
一项市值6000亿美元的资产，其流通市值只有300亿美元，这是值得警惕的。在比特币市场也可能出现这样的情况，当比特币达到65000美元的历史高点时，没有“巨鲸”出售比特币，他们当时选择不卖，更何况现在价格已减半，出售的可能就更小了（巨鲸通常用来描述持有大量特定加密货币的大户）。
这十分适合用来解释比特币价格的剧烈波动：由于绝大多数比特币被为数不多的“巨鲸”持有，当比特币的一小部分交易量激增，流动性不足之下行情的波动会加剧，这样的波动甚至会因高频交易放大。这种独特的交易环境之下，就不难明白为什么比特币的价格每天动辄波动10%到20%甚至更多。
目前虽然比特币新挖数量还在不断增加，然而，零对冲猜测，当中很多比特币被一些现有的“巨鲸”或新“巨鲸”持有。根据上面图表中的灰色线判断，这些不轻易卖出的“巨鲸”所持有比特币的数量已经升至创纪录的水平。
零对冲推断，目前比特币市场表现低迷，这个阶段是在将一些比特币投资“小白”（weak hands）扫除出局，而比特币巨鲸可能正在趁低吸纳，不断囤币。一旦新一代的巨鲸购买了足够多的货币，不排除市场出现下一轮挤压，将加密货币及其同类货币推向历史新高。
毕竟在像比特币这些流动性如此低的市场中，少数大玩家才是幕后操纵者。